看排名选基金不靠谱

文鲁青

对普通投资者而言,,购买基金没有太多的信息可以参考。,基金的历史表现经常被用作直观的BAS。,帮助投资者评估基金的好与坏。这就是原因。,投资者会把希望寄托在那些领先的基金上。,期待他们继续表现出色。。
但是,拥有过一段时间优异成绩的基金是否意味着下一阶段的业绩也依然可以领先市场?追高的策略是否真的可以取得超额收益?为了解决这个问题,本文将对下一步股权投资基金的排名变化进行研究。,通过研究排名靠前的基金在下一年度的排名变化来判断依靠排名选基金这一策略的有效性。
中长期基金排名:动量与反转共存
首先,年度基金业绩排名的观察。为了准确度量股票基金业绩排名的变化,基金的业绩排名是在2007计算的。,同时,每年的成绩排名分为5个等级。,第一层是1/5大基金。,等等。,见表1。

  

在5×5大小的转换矩阵中。,第1行第2列的值对应的是在当年处于第1档的基金在下一年处于第2档的概率值,以此类推,第m行第n列的值对应当年排名处于第m档的基金在下一年处于第n档的概率值。如果那一年的业绩排名对明年没有影响。,明年,基金在每个年级的概率是相等的。。因此,假设两年是相互独立的,过渡中每一行的5个概率的理论值。如果基金业绩在两年内具有良好的连续性,,也就是说,良好的性能很好地持续下去。,微分延拓,主对角线的每个值应接近100%。。也就是说,近两年来,基金业绩持续性较强。,对角线平均值越大。,动量效应越强。。

在表1中示出了10年的样本间隔。,基金在业绩矩阵中排名第一的概率,而第一档资金仍保留在第一失速概率中。。上述两个结果表明,表现最好的基金将出现逆转。。同样,我们看第五层基金。,最大和第三个转换概率是,并分别对应两个极端。,动量和反转将发生。。此外,矩阵中25个概率值普遍在15%~25%之间波动,接近20%的参考值。,远非100%。因此,从整体来看,连续两年,基金业绩排名仍相对较低,通过RAN直接预测下一年的排名是不可能的。。

  同时,不同年份,基金排名的转换是不一样的。,下面以股票型基金2011—2012年和2015—2016年为例进行对比(见表2)。2011,基金处于第一层。,超过20%的显著概率仍位居2012。,与此同时,基金也已达到第二个水平。,两个概率之和超过1/2。,变为第五的概率仅为。从2011到2012,第五档仍保持在第五失速概率到,转换到第一个文件的概率仅为。变换矩阵的主对角线对应于概率。,平均值为,它在独立状态下明显大于20%。,因此,各基金的业绩与PR呈正相关。,2012有显著的动量效应。。这是由于2011—2012年的股票型基金市场具有较大的延续性,基金的业绩排名相对较小。。

  

  反观,2015—2016年,整体市场的整体波动性,大部分股票都有不同程度的变化。,基金排名反转,2015,排名前1/5的基金在2016之后排名1/5。,2015,排名处于后1/5的基金分别有和在2016年时落入了排名第一档和第二档,两年的表现呈负相关。。因此,过去两年有明显的逆转效应。。

  综上所述,2012和2016,基金的排名具有明显的动量和反转效应。。

前10%名基金:无显著动量效应

  为了进一步衡量看排名选基金策略的具体效果,下面将分析当年业绩排名处在前10%的股票型基金在下一年的收益情况,并与S股市场上所有股票型基金的业绩进行了比较。。

  首先,将排名前10%的基金下一年净值增长的平均数与所有基金的平均数比较。如表3所示。,在10年样本间隔中,大部分时间(7年)里前10%基金的平均净值增长都低于所有基金的平均净值增长。总体来说,业绩排名前10%的基金下一年的净值涨跌情况与市场上所有基金的整体情况几乎一致,数值也非常接近。,并无领先。

  

可以找到比较。,即使是最先进的基金也不能保证下一个T的平均水平。,整体来看,基金业绩没有明显的动量效应。。

市场化转型对基金评级的影响

  考虑到基金短期的优异业绩或许更能反映基金在一段时间内净值涨跌的趋势,有可能继续这种势头。,短期绩效排名可以实现。,例如,6个月甚至更短的时间(比如1个季度)作为投资。。

二季度到2015季度三,从牛市到熊市有很大的逆转。,从概率转移矩阵可以看出。,在3季度的第五季度,该基金跌至第一季度的第三季度。,在二季度,第一只基金只是第一个。,但在3季度下降到第五。。受贝塔影响,很多加大β在牛市中赚得越多的基金,当转向熊市风格时,如果我们不能及时调整,我们就会损失更多。。相反,在牛市中保持更保守的基金,当熊市来临时,它也可以排在第一位。。因此,当市场风格改变时,概率矩阵表现出明显的反转效应。。

第一季度到2017季度,市场格局没有明显变化。。可以找到,在第一季度,基金在2季度排名第一,仍在F。,在第一季度,第五个摊位基金保持在第五层。。主对角均值,也就是说,平均资金保持不变,从第一季度到TW。。如果允许波动一个等级(例如),第一季度允许的第二级基金将在两者之间波动,然后一些基金将从一个季度变成1个季度的两个季度。。这充分说明了,如果市场风格波动较小,因此,基金业绩排名的可持续性非常强。,可作为参考标准。。但是,事实上,相对较长的市场风格波动较小。,这直接导致基金业绩排名有限的参考。。

  
  依靠中短期排名选基金靠谱吗

表5显示6个月为时间单位。,排名在前10%的基金在接下来6个月的业绩和股票型基金整体市场情况的比较,很容易看出赢利率的波动性更大。,有时可达90%以上。,有时它低到30%。。而前10%的基金在下一阶段超过其他基金的概率为52%,结果与前1年的观测结果基本一致。。值得注意的是,3~6个月时间较短。,在此期间,性能具有较大的随机性。。

看10年的整体表现。,不管是3个月还是6个月。,概率值分为两个阶段,基金绩效不太高。,因此,很难预测下一阶段的绩效。。

  本文分别通过股票型基金一年的中长期排名及中短期排名作为挑选基金的参考,在样本间隔的10年内,虽然基金业绩在各个阶段的排名会发生很大的变化,有时会出现动量和反转效应。,但是这两个相反的效应可以在更长的10年内相互抵消。。通过整体TR很容易看出概率矩阵的值。,下一阶段基金业绩与第三阶段基金业绩的相关性研究,无论是长期的还是短期的,在先前的性能排名中可用的信息非常有限。。

  此时,更专业、深入的分析是必要的。,例如,我们可以结合短期资金。、中长期绩效排名被筛选。,熊市中的筛选、牛市或冲击市场表现良好,宏观经济考虑也应予以考虑。、基金公司、基金经理及其他因素。基金是长期投资和融资的工具。,除了可观的回报之外。,长期稳定也是非常重要的。,后期性能不能保证。。

这篇文章来自于好心基金研究中心。。

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